Netflix (نتفليكس) وParamount Skydance (باراماونت سكاي دانس) دخلتا في سباق استحواذ تاريخي على Warner Bros Discovery (وورنر براذرز ديسكفري)، لكن مجلس إدارة الشركة اختار في النهاية عرض نتفليكس ورفض عرض باراماونت سكاي دانس الذي بلغت قيمته 108.4 مليار دولار ووُصف بأنه عرض عدائي يفتقر إلى ضمانات تمويل كافية، بحسب ما نقلته رويترز.

نتفليكس تفوز باتفاق الدمج الأساسي

مجلس إدارة وورنر براذرز ديسكفري أوضح في رسالة إلى المساهمين أنه اعتبر عرض باراماونت سكاي دانس “أدنى” من اتفاق الدمج الموقع مع نتفليكس. الاتفاق مع نتفليكس يمنح وورنر براذرز قيمة منشأة تبلغ 82.7 مليار دولار وقيمة حقوق ملكية عند 72 مليار دولار، مقابل أصول تشمل استوديوهات السينما والتلفزيون وألعاب الفيديو وحقوقها المطورة، إضافة إلى شبكة HBO (إتش بي أو) ومكتبتها الضخمة للخدمات التلفزيونية، وخدمة البث HBO Max (إتش بي أو ماكس).

تفاصيل العرضين من حيث القيمة وهيكل الصفقة

عرض نتفليكس يقوم على مزيج من النقد والأسهم، حيث يتضمن نحو 23.25 دولارا نقدا لكل سهم إضافة إلى حوالي 4.5 دولارات في صورة أسهم لكل سهم من أسهم وورنر براذرز ديسكفري. هذا الهيكل يمنح مساهمي وورنر براذرز مشاركة في القيمة المستقبلية للكيان المدمج.

في المقابل، عرض باراماونت سكاي دانس كان عرض استحواذ نقديا كاملا بقيمة 30 دولارا للسهم الواحد، مع تقييم لقيمة المنشأة عند 108.4 مليار دولار وقيمة لحقوق الملكية تقارب 74.35 مليار دولار. ورغم أن العرض يقدم علاوة سعرية أعلى، فإن المجلس رأى أن ضمانات التمويل والشروط الأخرى لا تضاهي ما يوفره اتفاق نتفليكس.

العلاوة السعرية والجدول الزمني لإتمام الصفقات

عرض نتفليكس يمنح مساهمي وورنر براذرز علاوة تعادل نحو 121.3 في المئة فوق سعر إغلاق سهم الشركة في 10 سبتمبر. أما عرض باراماونت سكاي دانس فيوفر علاوة تقترب من 139 في المئة فوق سعر السهم غير المتأثر عند 12.54 دولارا في التاريخ نفسه، ما يعكس محاولة قوية لجذب المساهمين عبر سعر مغرٍ.

من ناحية التوقيت، تتوقع نتفليكس إتمام الصفقة في إطار زمني يتراوح بين 12 شهرا و18 شهرا، في حين تشير تقديرات باراماونت سكاي دانس إلى فترة إغلاق تتجاوز 12 شهرا رهن الموافقات التنظيمية وتعقيدات الدمج.

الأصول المطروحة في كل عرض

العرض المقدم من نتفليكس يركز على الأصول الأساسية لوورنر براذرز، بما في ذلك استوديوهات السينما والتلفزيون، وأصول ألعاب الفيديو وفرق تطويرها، وشبكة إتش بي أو ومكتبة محتواها، وخدمة إتش بي أو ماكس للبث.

أما عرض باراماونت سكاي دانس فيمتد ليشمل جميع أصول وورنر براذرز ديسكفري، من السينما والتلفزيون إلى خدمات البث والألعاب، إضافة إلى شبكات الكابل التلفزيونية بما فيها CNN (سي إن إن)، ما يعني بناء تكتل إعلامي ضخم تحت مظلة واحدة إذا تم قبول العرض.

التمويل والداعمين الماليين لكل صفقة

نتفليكس تعتمد في تمويل الصفقة على مزيج من الديون ورأس المال، مع ترتيبات تمويلية تصل إلى 59 مليار دولار يجري العمل عليها بالتعاون مع مؤسسات مصرفية كبرى مثل Wells Fargo (ويلز فاغو) وBNP Paribas (بي إن بي باريبا) وHSBC Bank (إتش إس بي سي بنك)، إلى جانب السيولة المتاحة لديها ورأس المال الخاص بالشركة.

على الجانب الآخر، يستند عرض باراماونت سكاي دانس إلى دعم عائلة إيليسون ومجموعة RedBird (ريد بيرد) لتوفير نحو 40.7 مليار دولار كرأس مال حقوق ملكية، إضافة إلى تمويل ديون بقيمة 54 مليار دولار من بنوك مثل Bank of America (بنك أوف أميركا) وCiti (سيتي) وApollo (أبولو). وتشمل شبكة التمويل أيضا شركاء من صناديق سيادية واستثمارية مثل Saudi Arabia’s Public Investment Fund (صندوق الاستثمارات العامة السعودي) وAbu Dhabi based Limad Holding Company PJSC (شركة ليماد القابضة في أبوظبي) وQatar Investment Authority (جهاز قطر للاستثمار) وAffinity Partners (أفينيتي بارتنرز).

التوفير المتوقع والتكاليف المرتبطة بالانسحاب

نتفليكس تتوقع تحقيق وفورات سنوية تتراوح بين ملياري دولار وثلاثة مليارات دولار نتيجة الدمج وإعادة هيكلة العمليات. كما ينص اتفاقها على رسوم انفصال تبلغ 5.8 مليارات دولار تدفعها نتفليكس في حال تعثر الصفقة، مقابل 2.8 مليار دولار تلتزم بها وورنر براذرز في سيناريو معين.

في المقابل، تشير باراماونت سكاي دانس إلى أن الكيان المدمج يمكنه تنفيذ أكثر من 6 مليارات دولار في صورة وفورات وتآزر في التكاليف، بينما تحدد صفقتها رسما واحدا للانفصال بقيمة 5 مليارات دولار تتحمله باراماونت في حال فشل تنفيذ العرض.

القيمة السوقية وقاعدة المشتركين

القيمة السوقية لنتفليكس وصلت إلى نحو 458 مليار دولار بحسب سعر إغلاق سهمها في 5 ديسمبر، ما يعكس وزنها الكبير في سوق البث والترفيه الرقمي. كما تمتلك قاعدة مشتركين تتجاوز 300 مليون مشترك حول العالم، ما يمنحها قوة تفاوضية كبيرة في أي صفقة محتوى.

أما القيمة السوقية لباراماونت سكاي دانس فتبلغ حوالي 14.3 مليار دولار وفقا لإغلاق السهم في اليوم نفسه، مع قاعدة مشتركين تقارب 79.1 مليون مشترك، وهو ما يضعها في موقع أصغر حجما لكنها تسعى عبر الصفقة إلى قفزة كبيرة في الحجم والنفوذ.

القيادة والتنظير السياسي حول الصفقة

نتفليكس تُدار اليوم من خلال رئيسين تنفيذيين مشاركين هما Ted Sarandos (تيد ساراندوس) وGreg Peters (غريغ بيترز)، بينما يقود باراماونت سكاي دانس الرئيس التنفيذي David Ellison (ديفيد إيليسون).

الرئيس الأميركي السابق Donald Trump (دونالد ترامب) أدلى بتعليقات متباينة حول الصفقتين. فقد أشاد في تصريحات سابقة بنتفليكس، واصفا إياها بأنها شركة عظيمة ذات حصة سوقية ضخمة، ومعتبرا أن استحواذها على وورنر براذرز قد يعزز هذه الحصة بصورة كبيرة. في المقابل، انتقد في منشور على منصة Truth Social (تروث سوشال) أداء شبكة CBS (سي بي إس) بعد استحواذ باراماونت على سكاي دانس، قائلا إن برنامج 60 Minutes (ستون مينيتس) أصبح “أسوأ” منذ ذلك الحين، رغم أنه أثنى في مناسبات أخرى على ديفيد إيليسون واصفا إياه بأنه مدير “رائع”.

المصدر: رويترز