تتجه Warner Bros Discovery (وارنر برذرز ديسكفري) إلى رفض العرض العدائي المعدّل الذي تقدمه Paramount Skydance (باراماونت سكاي دانس) بقيمة تقارب 108.4 مليار دولار، رغم الضمان الشخصي الذي يقدمه الملياردير لاري إليسون لتمويل الصفقة، وفق ما نقلته شبكة CNBC عن مصادر مطلعة.

هذا التوجّه يبقي Warner Bros على مسارها التفضيلي نحو صفقة موازية مع Netflix (نتفليكس) تعتمد مزيجاً من النقد والأسهم بقيمة تقارب 82.7 مليار دولار، في معادلة تعكس تفضيل الإدارة لـ”اليقين” في التمويل والتنفيذ على القيمة الاسمية الأعلى لعرض Paramount.

عرض Paramount Skydance… قيمة أعلى ومخاوف أكبر

العرض المعدل من Paramount Skydance هو عرض عدائي للاستحواذ على كامل Warner Bros Discovery، ويتضمن سعراً نقدياً عند مستوى 30 دولاراً للسهم، مع تعهد بأن يكون لاري إليسون مستعداً لتقديم ضمان شخصي لجزء من التمويل المطلوب، في محاولة لإزالة الشكوك التي أحاطت بالعرض الأول.

كما رفعت Paramount قيمة رسوم الإنهاء العكسي التنظيمية وزادت مدة عرضها المفتوح للمساهمين، في إشارة إلى استعدادها لتحمل جزء أكبر من المخاطر إذا تعطلت الصفقة بسبب الجهات التنظيمية. ومع ذلك، يظل مجلس إدارة Warner Bros غير مقتنع بأن العرض يوفر مستوى كافياً من اليقين التمويلي ولا يزال متحفظاً تجاه هيكل الصفقة وتعقيداتها.

تجادل Paramount Skydance بأن اندماجها مع Warner Bros سيخلق كياناً ضخماً ينافس بل ويتجاوز Disney (ديزني) من حيث الحجم في استوديوهات هوليوود، ويجمع بين شبكات تلفزيونية كبرى وأصول محتوى سينمائي وتلفزيوني ضخمة. لكنها في الوقت نفسه تقر بأن الصفقة قد تواجه نقاشاً تنظيمياً حاداً بسبب التركّز الكبير في سوق الإعلام الأميركي.

لماذا تميل Warner Bros إلى صفقة Netflix الأقل قيمة؟

في المقابل، يُنظر إلى عرض Netflix، رغم أنه أقل من حيث القيمة الإجمالية (حوالي 82.7 مليار دولار)، على أنه أكثر وضوحاً وبساطة من ناحية هيكل التمويل والتنفيذ. فتمويل الصفقة يعتمد على مزيج من النقد وأسهم Netflix، في إطار صفقة تم التفاوض عليها مسبقاً بشكل مباشر مع Warner Bros.

يرى محللون أن عرض Netflix يتمتع بعدة نقاط قوة في نظر مجلس إدارة Warner Bros:

أولاً، أن هيكل التمويل أكثر شفافية وأقل اعتماداً على ترتيبات معقدة أو ضمانات شخصية.

ثانياً، أن المخاطر التنظيمية، رغم وجودها، قد تكون أقل حدة من صفقة دمج عملاقين تقليديين في مجال الاستوديوهات والقنوات التلفزيونية مثل Paramount وWarner Bros.

ثالثاً، أن الصفقة مع Netflix تُنظر إليها باعتبارها رهاناً استراتيجياً على المنصات الرقمية ونموذج البث المباشر، والذي أصبح محور صناعة الترفيه العالمية.

ضمن اتفاقية Netflix، تواجه Warner Bros Discovery التزاماً بدفع رسوم إنهاء (Breakup Fee) تبلغ نحو 2.8 مليار دولار إذا تراجعت عن الصفقة، ما يضيف وزناً إضافياً لأي قرار محتمل بالتحوّل إلى عرض Paramount.

هواجس تنظيمية وسياسية… والبيت الأبيض يراقب

الصفقتان معاً تثيران قلقاً متزايداً في الأوساط السياسية والرقابية في الولايات المتحدة، إذ حذّر مشرّعون من الحزبين من مخاطر مزيد من تركّز الملكية الإعلامية وتراجع المنافسة في سوق المحتوى والترفيه.

اندماج محتمل بين Warner Bros وParamount سيخلق استوديو سينمائي وتلفزيوني يتجاوز حجمه معظم المنافسين، بينما ستُنظر صفقة الاندماج مع Netflix على أنها تعميق لتحالف بين محتوى هوليوودي ضخم ومنصة بث عالمية مهيمنة.

الرئيس الأميركي Donald Trump (دونالد ترامب) أشار إلى أنه يعتزم التدخّل سياسياً أو التعليق على هذه الصفقة الكبرى، ما يضيف بعداً سياسياً حساساً إلى مسار المفاوضات، ويزيد من حالة عدم اليقين حول كيفية تعامل الجهات التنظيمية الفيدرالية مع أي من الخيارين.

من الناحية القانونية، يُتوقع أن تنظر الجهات المختصة بقضايا مكافحة الاحتكار بعناية في تأثير أي صفقة على المستهلكين، أسعار الاشتراكات، شروط توزيع المحتوى، ومدى قدرة المنافسين الأصغر على الصمود أمام كيان إعلامي وترفيهي بهذا الحجم.

مستقبل هوليوود بين ثلاثة عمالقة: Warner وParamount وNetflix

سواء مضت Warner Bros Discovery في صفقة Netflix أو عادت وفتحت الباب أمام عرض Paramount Skydance، فإن النتيجة الأكيد حتى الآن هي أن هوليوود تعيش مرحلة إعادة تشكيل شاملة لخريطة القوة بين الاستوديوهات والمنصات.

صفقة مع Paramount قد تعيد إحياء نموذج “استوديو عملاق” تقليدي يسيطر على الإنتاج والتوزيع التلفزيوني والسينمائي، بينما صفقة مع Netflix تمثّل رهاناً على أن مستقبل الترفيه يمر عبر المنصات الرقمية أولاً، مع دمج أعمق بين المحتوى والخدمة على منصة واحدة.

إلى أن يُحسم القرار داخل مجلس إدارة Warner Bros Discovery، ستبقى Disney وAmazon وApple وباقي اللاعبين الكبار في حالة ترقب، لأن مآل هذه الصفقة سيحدد شكل المنافسة في عالم الإعلام والترفيه خلال العقد المقبل.

المصدر: رويترز